工商時報【記者張志榮╱台北報導】

台積電董事長張忠謀昨（17）日在法說會提出的「庫存風險論」，被外資圈稱讚「誠實」，預期農曆年前股價應會在95至105元間盤整。待農曆年後聯發科、蘋果（透過高通）庫存去化完畢開始備貨後，股價才會展開多頭走勢。

花旗環球證券半導體分析師徐振志指出，即便台股近期表現不是很好，台積電仍維持高檔震盪，其實反應的就是市場對於高階製程與蘋果訂單的高度預期，因此，只要這些題材仍在，台積電股價還是會持續創新高。

巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之指出，台積電法說會內容基本上是正面的，但還是有2項可能會被空頭sell side拿出來講：一是有效稅率提高；二是庫存水位攀升。

陸行之指出，台積電今年有效稅率從去年的8.7％拉高到14％，高於他原先預估的11％，勢必會吃掉營收與獲利成長，因此，將今、明年每股獲利略微調降1％，分別至7.01與7.83元。

至於庫存問題攀升問題，陸行之指出，其實反應的就是近期聯發科與蘋果同時遇到的庫存修正，也因此，讓他將第二季營收成長率由原先所預估的15％下修到11％至12％。

瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺表示，市場都在做台積電的蘋果夢，但蘋果對營收要有實質貢獻，也是明年的事，因此，今年對台積電而言，最重要的事情反倒是如何因應各家科技大廠終端產品推出時間的備貨動能。

程正樺進一步解釋，除了蘋果以外，非蘋果廠商智慧型手機旗艦產品大多集中在MWC之後的3至5月陸續推出，相較於去年宏達電、三星、蘋果新機分別在3、5、9月推出，其實更為集中，因此，今年台積電上半年風險會比下半年大。

惟反應張忠謀的「庫存誠實說」，程正樺預估，台積電短線股價會修正1％至2％、但不容易跌破95元，陸行之也預估農曆年前股價將在95至105元之間盤整，靜待農曆年後的上攻效應。